中信证券：印度和印尼或因本身经济特征而坚持相对耐性，下一年可重视继续调整后的修正时机

发布时间：2025-05-13　点此：371次

文｜杨帆悠远危思安中信证券研讨

震撼的中信证券：印度和印尼或因自身经济特征而保持相对韧性，明年可关注持续调整后的修复机会的照片

近年来新式商场开展迎来时机，首要获益于拜登政府的“友岸外包”方针。可是特朗普胜选后，其奉行的“美国优先”方针或将经过全球交易扰动、强美元和方针不确定性等要素对新式商场形成扰动，近期新式商场已呈现遍及承压痕迹。展望下一年，咱们从对外经济敞口、经济增速水平、未来方针发力空间等内外部要素评价了MSCI新式商场指数中包含的24个国家，其间印度和印尼或因本身经济特征而坚持相对耐性，下一年可重视持续调整后的修正时机。

▍近年来新式商场开展迎来时机，首要获益于拜登政府的“友岸外包”方针。

可是特朗普胜选后，近期新式商场已呈现遍及承压痕迹。拜登政府时期，全球新式商场GDP增速较兴旺商场优势扩展，其权益财物体现也显着好于特朗普政府。特朗普胜选后，其奉行的“美国优先”经济方针或将经过全球交易扰动、强美元和方针不确定性等要素促进本钱回流美国，对新式经济体的经济基本面和本钱商场形成下行压力。

▍展望下一年，咱们从对外经济敞口、经济增速水平、未来方针发力空间等内外部要素评价了MSCI新式商场指数中包含的24个国家，其间印度和印尼或因本身经济特征而坚持相对耐性。

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咱们首要依据以下三个维度挑选了MSCI新式商场指数中包含的24个国家。榜首，对外特别是对美经济敞口，包含出口和FDI与GDP之比，占比较低的国家标明其经济首要为内部驱动，有望在特朗普的方针冲击下显示耐性。第二，本身经济增速。因为新式商场全体危险高于兴旺商场，因而需求更高的生长速度支撑出资者的危险偏好。第三，未来方针发力空间。其间，以通货膨胀率衡量货币方针空间，以外债与GDP之比衡量财政方针空间。在此规范下，咱们首要发现印度和印尼因内需驱动为主、经济增速高于全球均匀增速、通货膨胀率相对安稳、外债与GDP之比较低一级要素或在特朗普冲击下展示耐性。

▍详细来看，印度外资流出和经济承压首要受短期要素影响，印尼新政府的经济方针也有许多亮点，下一年可重视其商场持续调整后的修正时机。

印度方面，咱们以为近期经济增速放缓与外资流出为或短期动摇，2025年仍可重视印度商场的出资时机。咱们以为，出资与消费疲软是印度近期经济增速放缓的首要原因：从出资端看，大选年政府本钱开支的滞后是印度出资边沿放缓的首要原因，2024财年内，印度政府本钱开支或加快扩张；从消费端看，季节性通胀要素回落后，消费动能或进一步开释。本钱商场方面，咱们以为外资本年10月以来的边沿流出并非意味着对印度商场情绪的趋势性反转。展望2025年，印度股市仍有望在微弱的经济基本面支撑下从头吸引外资流入。

印尼方面，咱们以为新任政府推广的经济方针或是2025年的首要亮点。2024年10月，新任印尼总统普拉博沃上任，实现从佐科政府的顺畅过渡。咱们以为愈加一致的政府将有助于普拉博沃持续推动印尼现行的官僚体系和方针变革，并加快执行其方案推动的经济方针，促进城镇化进程推动。此外，印尼主权财富基金规划敏捷扩展，2025年或加快其在动力和基建范畴出资，为印尼经济注入新动能。